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Santander, Popular, NH y Miquel y Costas serán los próximos en sacar al mercado títulos nuevos por diversos motivos. El inversor debe conocer los pros y los contras para acertar.

Los inversores han visto este año como un tsunami de ampliaciones de capital inundaba el mercado. Durante los primeros nueve meses de 2011, la cantidad recaudada por las cotizadas españolas de enero a septiembre con estas operaciones asciende a 14.528 millones de euros, un 142% más que lo captado en el mismo periodo del año anterior.

Esta cifra comprende todo tipo de ampliaciones, tanto con desembolso, como gratuitas o por canje, según el Servicio de Estudios de BME. Esta forma de financiación se ha visto impulsada por las Ofertas Públicas de Suscripción (OPS) de Bankia y Banca Cívica en julio, por la sequía del crédito que afecta a las empresas y por la tendencia de muchas cotizadas a emitir títulos para retribuir a sus accionistas.

Todo tipo de compañías utiliza esta fórmula, como es el caso de AB-Biotics, una pyme que cotiza en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) y que pretende captar entre 6 millones y 8 millones de euros en el parqué este año para salir al exterior.

En los próximos meses, están previstas otras cuatro ampliaciones de empresas del Continuo (Santander, Popular, NH y Miquel y Costas). Es fundamental que los inversores conozcan las ventajas e inconvenientes de acudir a cada ampliación.

Santander. La operación entra dentro de su programa Dividendo Elección, que tiene como objetivo mantener la retribución de 2011 en 0,60 euros por acción. Con ella, da la opción de cobrar el segundo pago a cuenta de 2011 bien en acciones o en efectivo. La entidad emitió 574 millones de títulos y repartió el lunes entre sus inversores un derecho por cada acción que tenían del banco, con un valor de 0,126 euros cada uno. Éstos comenzaron a cotizar el mismo día y el plazo acaba el 31 de octubre.

En ese periodo, los inversores de la entidad tendrán que decidir entre tres opciones: 1) vender sus derechos en el mercado para intentar obtener una rentabilidad superior al precio inicial de los mismos (siempre que suban), lo que no estaría sujeto a retención tributaria; 2) comunicar al banco antes del 27 de octubre que quieren cobrar el dividendo en efectivo (de 0,126 euros por cada acción que el inversor tenga), lo que sí que está sujeto a un retención fiscal del 19%; 3) optar por quedarse los derechos para recibir a cambio acciones nuevas a principios de noviembre.

Para poder adquirir una acción nueva gratis frente al precio de mercado serán necesarios 49 derechos. Aquellos inversores que quieran entrar en Santander a través de la ampliación deberán estar atentos a la cotización de estos títulos. Ayer, comprar una acción nueva de Santander suponía un desembolso de 6,62 euros (49×0,125 euros + 0,5 euros), mientras que las aciones viejas cerraron a 6,06 euros.

Mac Batllé, consejero de Elcano Sicav, recomienda a los inversores de Santander quedarse con el derecho y obtener acciones al final de la ampliación para intentar sacar partido a la previsible recuperación del valor los próximos meses. “El banco está bien capitalizado y tiene una liquidez adecuada, lo que terminará poniéndose en valor en el mercado”, afirma. Santander tiene un potencia alcista del 26%, según el consenso de analistas de Bloomberg.

Otra de las operaciones que se esperan de aquí a final de año es la ampliación de Popular para cerrar la compra de Pastor. Aunque se desconoce aún la fecha en la que se hará efectiva, sí que se saben las condiciones de la misma. Popular ofreció 1,115 acciones de nueva emisión por cada una de Pastor y 30,9 acciones del Popular por cada obligación convertible de Pastor. Este canje suponía valorar cada título de la entidad gallega en 3,82 euros, un 32% por encima del precio de cierre del jueves 6 de octubre, día anterior al que se anunció la operación. Ahora, esta primas han disminuido ya que las acciones de Pastor han subido un 21% desde entonces.

Más de un 51% de los accionistas que controlan Pastor afirmaron que acudirían a la operación, lo que dio luz verde a la compra. De la prima final que ganen éstos y los inversores minoristas del banco dependerá la cotización de ambas entidades hasta que se cierre la ampliación. Cuanto más baje Popular y más suba Pastor, menos será el beneficio de los inversores.

Pero los analistas muestran ciertas dudas en torno a los beneficios que puede reportar la fusión a corto plazo. El banco resultante será el quinto mayor por activos de España, puesto que ya ocupa Popular en la actualidad, pero los créditos problemáticos conjuntos ascenderán hasta los 7.394 millones. Este punto y el hecho de que seguirá dependiendo del mercado nacional presionará la cotización de Popular los próximos meses, según los expertos. Sus acciones caen un 12,7% en el año, frente al 10,2% que se deja el Ibex en lo que va de ejercicio.

El lunes, NH Hoteles anunció que ampliará capital para dar entrada en su accionariado al grupo chino HNA, que tendrá el 20% de su capital. La compañía ofreció finalmente (ha revisado el precio a la baja) 5,35 euros por cada título de la compañía, un 64% superior al precio de cierre del viernes. Desde entonces, NH se ha revalorizado un 13,9% para ajustarse a la oferta. “Aunque la operación tendrá un efecto dilutivo a corto plazo en su beneficio de entorno al 17%, será muy beneficiosa para NH a medio plazo”, señala Marc Ribes de Activo Trade. Varias firmas, entre ellas Sabadell y Natixis, han recomendado la compra de NH en los últimos días tras conocer el acuerdo, ya que consideran que era clave para refinanciarse y descartar una ampliación de capital más gravosa.

Miquel y Costas. La papelera está realizando una ampliación de capital liberada, con la que ha emitido 3,15 millones de acciones, con un valor nominal de dos euros cada una, para remunerar a sus accionistas. El periodo de asignación de los derechos va del 11 de octubre al día 25, periodo en el que cotizarán en el parqué.

Esta operación es del mismo tipo que la ampliación de Santander, aunque los expertos creen que tratándose de un valor más ilíquido (solo un 60% de su capital circula libremente en el parqué), los inversores de la empresa tendrán más difícil sacar una rentabilidad superior a los derechos en el parqué. Por ello, aconsejan quedarse con los nuevos títulos. Miquel y Costas cede un 12,3% en lo que va de 2011, una caída muy inferior al 11,3% que se deja el Índice General.

D. Esperanza/Expansión