Bolsa Spain

“El dividendo tradicional de los bancos lleva mucho tiempo enterrado, ha muerto. Pero unos, los bancos, niegan la mayor y sacan los cadáveres por la puerta de atrás, porque reconocer que han recortado dividendo o que no lo pagarán les cuesta dinero y pérdida de imagen. Otros, los accionistas e inversores, porque no quieren oír, que no hay peor sordo que el no quiere oír. Accionistas atrapados, que no quieren reconocer su metedura de pata, el no haber salido antes de la ratonera. En cualquier caso, el dividendo de los bancos ha muerto. Luego vendrán otros muertos más”, me dice el analista jefe de una sociedad de valores.

Ha escrito Isabel Blanco en elEconomista.es que aunque los bancos cotizados españoles se están viendo obligados a reforzar su capital y a dotar altas provisiones para sanear sus balances del ladrillo, insisten en que no van a sacrificar el importe con el que retribuyen a sus accionistas.

Sin recortes en el dividendo, lo que sí parece inevitable es que opten cada vez más por ofrecer la posibilidad de recibir el pago en acciones. De hecho, más de la mitad de las remuneraciones de los grandes bancos, en torno a un 54%, ya se está entregando en títulos.

La política por la que se decanta la mayoría de entidades es emplear el scrip dividend -la opción de pago en acciones- en dos de las cuatro entregas trimestrales. Sin embargo, la retribución que abonará Santander con los resultados de 2011 incluirá tres veces esta modalidad. El banco que preside Emilio Botín ya ha dado esta opción en dos de los tres dividendos que ha pagado con cargo al beneficio del último año y tiene previsto repetir la operación en su pago de mayo.
La primera, pero no la única

Si entre un 73 y un 85% de los inversores elige cobrar su importe en acciones, como ha ocurrido en las dos ocasiones anteriores, Santander repartirá casi un 60% del total de su retribución en títulos. Esta entidad fue la primera en introducir el scrip dividend y en estos momentos es la que mayor porcentaje reparte en acciones entre la banca española.

Pero no tardaron en unirse más bancos y probablemente también seguirá imponiéndose este tipo de opciones en detrimento del pago en efectivo. “Con la escasez de efectivo imperante y la necesidad de reforzar los balances de las entidades, cada vez más se intentará ofrecer al accionista alternativas al cobro en efectivo”, señala Rafael Collada, de MG Valores.

CaixaBank fue una de las que incorporó este esquema de retribución. Lo hizo por primera vez en el pago de junio del año pasado y con un alto grado de aceptación entre los accionistas, ya que un 95% se acogió a la entrega de títulos de la entidad. Incluso llegó al 98% en el dividendo de octubre. Estos datos suponen que CaixaBank retribuya alrededor de un 48% con acciones.

El porcentaje de la retribución que BBVA efectúa con scrip dividend ronda estas mismas cifras, pues los porcentajes de inversores que optan por acciones también son elevados. En el último reparto alcanzó el 91%, superando el 80% anterior que pagó con los resultados de 2010. Por lo que todo indica que la aceptación será alta en el que queda por abonar de 2011. A nadie debe extrañar cuando todas las entidades dan acciones y no efectivo, mientras los accionistas no digan lo contrario. Con todo, BBVA podría entregar alrededor de 900 millones en títulos de los 2.060 millones que está previsto que reparta con el beneficio del año pasado.

En el caso de Popular y Bankinter, el efectivo aún supone una parte importante en sus retribuciones. Especialmente en el último, ya que, a la espera de que se apruebe el segundo scrip dividend, en el abonado en octubre un 42 por ciento de los inversores reclamó que se le entregara el dividendo en dinero. Para Popular, más de la mitad de la remuneración total también se reparte todavía en efectivo.

…Y ampliaciones también por la puerta de atrás

Han escrito Cristina de la Sota / Miguel M. Mendieta en Cinco Días que la banca española amplía capital por la puerta de atrás. El sector ha acelerado sus planes de recapitalización en los últimos meses y entre la artillería desplegada para reforzar la solvencia se extiende el canje de preferentes por convertibles o directamente por acciones. Una vía utilizada ya por Santander, BBVA, Sabadell y CaixaBank, a la que pronto podría sumarse Bankia. En definitiva, se trata de ampliaciones de capital al uso puesto que aumentan el número de títulos en circulación una vez se transforman los convertibles o preferentes en acciones.

Los importes de las operaciones anunciados han sido diversas y si bien el canje de preferentes de Santander ha implicado una ampliación de capital del 3,84%, el de BBVA supondrá un incremento de las acciones en circulación de alrededor del 10,4% mientras que la operación de Sabadell implicará un 13,8% más de títulos. CaixaBank aún no ha concluido su canje de preferentes por convertibles, una operativa que en caso de lograr una aceptación del 100% supondría una emisión de 1.469 millones en títulos nuevos.