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Aumentar la cantidad de dinero en circulación es, por supuesto, beneficioso en el corto plazo, ya que estimula la actividad empresarial y retira presión de las empresas/familias sobre-endeudadas y los excesos de los bancos. Pero el dinero fácil también alienta la toma de riesgos y temporalmente empuja los precios de las inversiones seguras hasta niveles insostenibles, creando así la posibilidad de futuras crisis financieras, tal y como señala Michael Sivy en un artículo en la prestigiosa revista Time Magazine.

Este último problema se produjo – con resultados catastróficos – en los años posteriores al crash de las acciones tecnológicas del 2000, cuando la Reserva Federal, comandada por Alan Greenspan, alimentó en varias ocasiones la oferta de dinero, dice Sivy. Eso no solo ayudó a reactivar la economía de los EE.UU., sino que también provocó una burbuja en los precios de las viviendas que contribuyó en gran medida a la crisis bancaria de 2008. Por otra parte, los funcionarios de la Fed fracasaron al no detectar que estaba haciendo ese efecto secundario. Cuando la burbuja de la vivienda alcanzó su máximo en 2006, el vicepresidente de la Fed, Timothy Geithner (en la actualidad Secretario del Tesoro) resumió la postura oficial: “Esto, en general, nos deja un entorno relativamente equilibrado en el conjunto de los riesgos, con una previsión de crecimiento muy favorable”. En retrospectiva, este pronóstico fue demasiado optimista. De hecho, durante un testimonio ante el Congreso en octubre de 2008, el propio Greenspan reconoció que había subestimado los riesgos de sus políticas monetarias.

¿Está el actual presidente de la Fed, Ben Bernanke, cometiendo el mismo error – corriendo el riesgo de futuras burbujas, porque está tratando de compensar las que ya hemos sufrido? Obviamente, es demasiado pronto para decirlo. Sin embargo, Bernanke ya ha ido más lejos que los anteriores funcionarios de la Fed, por lo menos en un aspecto. Tradicionalmente, los presidentes de la Fed se han negado a revelar sus intenciones.

Una famosa frase de Alan Greenspan: “Desde que me convertí en banquero centra  he aprendido a mascullar con gran incoherencia. Si parezco demasiado claro para usted, usted debe haber malinterpretado lo que dije”. Bernanke, por el contrario, ha anunciado que mantendrá bajos los tipos de interés cercanos a cero hasta el año 2014. Podemos pensar que dice eso para fomentar la confianza, pero también hará que los especuladores se sientan más seguros. Considere estas señales de un creciente apetito por el riesgo:

1. Las inversiones agresivas se están haciendo cada vez más populares. Las bajas tasas de interés están haciendo que los inversores asuman mayores riesgos en la búsqueda de rentabilidad.

2. Las ventas de bonos basura en enero y febrero fueron muy fuertes, con ofertas de miles de millones de dólares por parte los propietarios del casino Caesars Entertainment y la operadora de hospitales HCA.

3. Los insiders de las empresas de alta tecnología por fin ven la oportunidad de extraer efectivo de sus participaciones accionariales después de cuatro años en los que un mal comportamiento del mercado de valores desalentó las ofertas públicas de venta. La actividad de OPVs a comienzos de 2012 fue la mayor en siete años, y es probable que continúe fuerte si Facebook va bien.

Los activos denominados “seguros” han disfrutado de grandes ganancias recientemente. El Dow Jones ha subido un 20% ante datos macroeconómicos que solo son ligeramente alentadores. Mientras tanto, la Oficina de Presupuestos del Congreso señala que la economía estadounidense se desacelerará a finales de este año. Las subidas de los precios de las acciones – por encima de lo que pueden justificar los datos macro – se deben al dinero “caliente” que huye de Europa en busca de refugios seguros – uno de los cuales es el mercado de valores estadounidense.

Hoy en día, la mayor burbuja en los activos seguros se encuentra en los bonos del Tesoro, lo cual es una consecuencia directa de la política de la Fed de mantener las tasas de interés en niveles anormalmente bajos. Los precios de los bonos se mueven en dirección opuesta a las tasas de interés, así que cuando la Reserva Federal mantiene bajos los tipos, está apuntalando los precios. Y cuando la Reserva Federal finalmente permita que las tasas aumenten a niveles más normales – incluso si eso realmente no sucede hasta 2014 – los precios de los bonos bajarán de manera significativa.

Las políticas monetarias en Europa también están fomentando la toma de riesgos. Al igual que la Fed ha intervenido en los mercados para estimular el crecimiento, el Banco Central Europeo ha puesto cientos de miles de millones de euros a disposición de los bancos europeos en términos extraordinariamente generosos. Las instituciones no sólo están utilizando el dinero para satisfacer sus propias necesidades de financiación a corto plazo, también están pidiendo prestado dinero adicional para comprar los bonos de los países con problemas y ganar el diferencial entre los rendimientos de los bonos y la tasa mucho más baja que el BCE les está cargando. Esta estrategia se conoce como carry trade. Al tratar de hacer un poco de dinero extra, los bancos europeos están aumentando su exposición a los problemas de la zona euro.Si la crisis de la eurozona empeora, todo el sistema bancario mundial sentirá los efectos, incluidas las instituciones americanas.

Ninguna de estas referencias – ya sea individualmente o en su conjunto – implica que tenga que haber necesariamente una nueva crisis financiera en los próximos meses – o incluso en los próximos años. Tal vez todo el mundo de un paso atrás y se tranquilice después de las elecciones de noviembre. Sin embargo, las tendencias actuales son consistentes con las advertencias de los economistas sobre el “moral hazard” (la idea de que los rescates y el dinero fácil, fomentan un comportamiento imprudente). Cuanto menos, el consejo adecuado para los inversores en estos momentos es una mayor prudencia y cautela.

Fuentes: Michael Sivy en – Time Magazine