Ebro Foods. Posiciones neutrales

 

finance market focusEbro Foods opera en un sector defensivo y es una compañía internacionalizada. La compañía ha seguido creciendo, adquiriendo nuevos negocios y estructuras industriales, con el objetivo de seguir obteniendo resultados en el futuro. Este es el caso de la inversión en la planta de Olam en India, la compra del 25% de Risso Scotti, o la de Olivieri. Al mismo tiempo, ha continuado tomando decisiones de desinversión (Birkel), lo que valoramos de forma positiva, ya que optimizará la eficiencia de la compañía y ayudará a lograr una mejora en su rentabilidad.

A pesar de los esfuerzos, sus resultados incumplían con las expectativas del conjunto de mercado: la cifra de ventas ha mostrado cierta ralentización (-1,2% interanual hasta 1.960 millones de euros frente a los 2.060 millones de euros estimados), al tiempo que sus costes de publicidad se incrementaban un 8,5% interanual. Este hecho, ha afectado negativamente a todos los márgenes de la cuenta de resultados. Por su parte, el beneficio neto de la compañía se situaba en 132,8 millones de euros, un -16,3% inferior al cosechado en 2012: la cifra incumplía las expectativas del conjunto de analistas, que esperaban una cifra de 144 millones de euros.

Ebro foos cotiza a unos ratios similares a los de sus comparables en términos de precio con un PER 2014 de 16,64x (2015e 15,28x) frente a la media de sus competidores de 2014e de 16,06x (2015e 14,12x). Estos ratios parecen indicar que no está infravalorada con respecto a su peer group.

 
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En definitiva, se trata de una firma sólida, que opera en un sector defensivo, está internacionalizada, pero sus fundamentales han mostrado cierto deterioro: la rentabilidad sobre recursos propios (ROE) se sigue situando por debajo que la media de comparables, a lo que se une una cartera de productos poco diversificada. Este hecho nos hace mantenernos neutrales con el valor, en línea con el consenso de mercado: de entre los analistas que siguen el título sólo el 5,9% recomienda comprar, el 58,8% recomienda mantener, mientras que el 35,3% opta por vender.

Julián Lirola, Departamento de Análisis, Self Bank
www.selfbank.es
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