EE.UU. se encamina hacia la recesión

 

grafico-cotizacion-negroEl gráfico que mostramos a continuación es bastante interesante, ya que muestra que en términos nominales, Estados Unidos necesita un crecimiento del 4 por ciento para evitar la recesión. Cada vez que la economía estadounidense ha estado en “este punto” ha entrado en recesión tal y como lo indican las secciones que he resaltado en este gráfico.

Además, cada vez que he visto una caída similar a la constatada a partir de los datos del primer trimestre sobre el PIB de EE.UU. a partir de los ingresos disponibles que se publicaron el viernes, el mercado estadounidense ha alcanzado el máximo. La tasa de ahorro se encuentra ahora en el nivel más bajo desde el cuarto trimestre de 2007.

He asegurado durante todo el primer trimestre que la “economía real” es mucho más débil de lo que sugieren los datos económicos subyacentes y es, sin duda, más débil que las proyecciones de los datos obtenidos a partir de las encuestas.

He visitado las principales regiones del mundo durante el primer trimestre, incluyendo América Latina la semana pasada. A partir de estas visitas, concluyo que estamos ante una desaceleración importante incluso en las economías que hasta ahora eran sólidas: Polonia, Sudáfrica, Chile, Rusia, República Checa; todas estas economías están enfrentando desafíos importantes para poder mantener sus proyecciones de crecimiento y muchas de ellas también luchan contra una inflación relativamente elevada. Estamos atravesando sin duda un momento interesante en el que las cotizaciones de los mercados bursátiles están totalmente alejadas de la realidad, ya que los valores bursátiles representan la salida “fácil y barata” para la asignación de activos.

Personalmente, me quedo con el exceso en la renta fija, dado que estamos ingresando en un período de desinflación/deflación debido a la trampa de la deuda en Europa y EE.UU. combinada con la trampa de ingresos medios en mercados emergentes. No sé hacia dónde conduce esta situación a los valores bursátiles, pero sí se que generará un aumento del déficit, una mayor emisión de obligaciones y experimentos económicos más arriesgados en donde los políticos harán un último intento por alargar y disimular.

Creo que existen cómodas razones para mantener la cabeza clara y reducir el riesgo de pérdida de capital a medida que entramos en este pico de temporada de abril/mayo. El mercado está apostando a que tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo prolongarán sus experimentos monetarios. Mientras tanto, el concepto de la Teoría Monetaria Moderna adquiere cada vez más impulso a pesar de tratarse únicamente de una nueva versión de la ya conocida macroeconomía keynesiana básica, simplificando en exceso los desafíos que implica alcanzar el pleno empleo sin inflación al ignorar los dilemas establecidos por el análisis de la curva de Phillips; los dilemas vinculados a la manutención de una estabilidad real y financiera del sector y los dilemas que confrontan las economías abiertas. (Fuente: Dinero, política fiscal y tasas de interés: Una crítica a la Teoría Monetaria Moderna, de Thomas I. Palley, enero 2013).

 
Además >>  “Hace tiempo que decidimos suspender el Comité de Inversiones, porque…no hay inversores finales”

Les recomiendo enfáticamente que lean el documento mencionado. Permítanme señalar que no soy ni keynesiano ni monetarista – soy pragmático – no creo que cualquier política macroeconómica nos ayude a salir de esta crisis. Solo rechazando las medidas macroeconómicas y deteniendo la intervención, se podrá recuperar el equilibrio en el mercado, el empleo y los precios – y no repitiendo el alargar y disimular – y sin duda que no se logrará creyendo que hicimos muy poco desde el comienzo.

El paciente sigue bajo terapia intensiva

La realidad es una palabra desagradable para el mercado y para los no tan confiables directores de los bancos centrales, elaboradores de políticas y autoridades de la UE quienes muchas veces ni siquiera han sido elegidas. Se trata de una crisis de la mente que carece de variedad y sentido común. Deberíamos estar hablando de microeconomía – la capacidad que tiene el ser humano de lidiar con la crisis (que es grande) y reaccionar positivamente. Mientras mantengamos al “paciente” bajo terapia y creamos en el dinero fácil, nada cambiará.
Algo que me ha resultado revelador es que cuando me reúno con CEOs y líderes comerciales de todo el mundo, constato que están reteniendo las inversiones en sus propias empresas (recomprando sus propias acciones en lugar de invertir), pero mientras tanto, a nivel privado están dispuestos a comprar las acciones de terceros. Necesitamos que las cosas estén al revés, pero eso nos muestra cuán erróneamente están siendo interpretados últimamente los mercados financieros.

Steen Jakobsen, Economista Jefe, Saxo Bank
www.saxobank.es

EE.UU. se encamina hacia la recesión
Tagged on:                 

Comments are closed.